中央银行 (Central Banking)

1. 中央银行的职能

中央银行（Central Bank）是国家货币金融体系的枢纽。

1. 发行的银行: 垄断货币发行权。
2. 银行的银行: 充当最后贷款人 (Lender of Last Resort)，管理支付清算系统。
3. 政府的银行: 代理国库，为政府融资（受限），代表政府参与国际金融活动。

2. 货币政策目标

2.1 最终目标

1. 稳定物价: 控制通货膨胀。
2. 充分就业: 降低失业率至自然失业率水平。
3. 经济增长: 促进长期产出增长。
4. 国际收支平衡: 保持汇率稳定。

注：这些目标之间往往存在冲突（如菲利普斯曲线描述的通胀与失业的权衡）。

2.2 中介目标

• 货币供应量 (M2)
• 利率 (如联邦基金利率)

3. 货币政策工具

3.1 常规工具

1. 公开市场操作 (Open Market Operations, OMO):
   • 央行在二级市场买卖国债。
   • 买入: 增加基础货币，利率下降（扩张）。
   • 卖出: 回收基础货币，利率上升（紧缩）。
2. 法定存款准备金率 (Reserve Requirement Ratio):
   • 调节货币乘数。
   • 降准: 释放流动性，增加货币供给。
3. 再贴现率 (Discount Rate):
   • 央行向商业银行放贷的利率。
   • 信号作用强，但作为主动工具较少使用。

3.2 非常规工具 (Unconventional Tools)

• 量化宽松 (QE): 大规模购买长期资产（国债、MBS），压低长期利率。
• 前瞻性指引 (Forward Guidance): 承诺未来维持低利率，引导市场预期。
• 负利率政策 (NIRP): 对超额准备金征收费用。

4. 货币政策传导机制

4.1 利率渠道

$$M \uparrow \Rightarrow i \downarrow \Rightarrow I \uparrow, C \uparrow \Rightarrow Y \uparrow$$

货币增加导致利率下降，刺激投资和消费，从而增加总产出。

4.2 信贷渠道

$$M \uparrow \Rightarrow \text{银行存款} \uparrow \Rightarrow \text{银行贷款} \uparrow \Rightarrow I \uparrow \Rightarrow Y \uparrow$$

4.3 汇率渠道

$$M \uparrow \Rightarrow i \downarrow \Rightarrow \text{本币贬值} \Rightarrow NX \uparrow \Rightarrow Y \uparrow$$

利率下降导致资本外流，本币贬值，出口增加。